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美国加息

美国联储局将于美国时间本周三(14)公布利率决议。根据芝加哥交易所利率期货,市场现时预期十二月加息的机会为95%,而市场对于2017年上半年加息一次或多于一次的机率增加至67%。预期美国经过低息环境将会结束,未来将会是加息的步伐。



加息对美国各类资产价格的影响:

利好:

『银行业』
银行业在低利率环境下因为息差收窄而利润减少。美国加息能令银行业以更高利率借出贷款,而存款利率支出不会大幅上升,对银行经营环境有利。利好股票如: Bank of America Corp., J.P. Morgan Chase & Co., Wells Fargo & Co., PNC Financial Services Group, Inc

『人寿保险业』
人寿保险股利润主要来自把保费收入投资在高质量公司债券以赚取投资收入,而过去数年因为低利率环境使投资回报降低。人寿保险收入较财产保险﹑商业保险等更受投资回报影响,因为人寿保险公司多数收取客户很多年的保费,直到客户需要索偿,而保险公司则把保费在中间的年期作投资以赚取回报。美国加息将使人寿保险能在公司债券上赚取更高投资回报。利好股票如: Metlife Inc, Prudential Financial Inc

『优质股票』
优质股票拥有较强资产负债表﹑较高股本回报﹑稳定股价﹑良好营运指标﹑稳定收入和盈利增长,在利率上升期间表现较好。相反,质素较差的股票可能在加息环境下对还款有更多挑战,亦面临债务续期压力。

利淡:

『黄金』
黄金被视为安全保本的资产,但不会派发利息。在美国加息期间,投资者更可能投资在国库债券等安全又有利息的资产上,使投资回报跟随美国加息而上升,令黄金吸引力下跌。

『新兴市场』
美国加息,令美元强势和国债利率上升。早前因为低利率而流入新兴市场追求回报的资金更可能调回美国,对新兴市场的货币和股票市场造成压力。资金回流美国亦会造成新兴市场国家资本外流,对新兴市场国家的还债能力和经济发展可能造成冲击。新兴市场国家包括: 中国﹑巴西﹑俄罗斯﹑土耳其等。


资料据源:彭博信息/大唐投资(证券)
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最后更新于 2016年12月14日 星期三 10:04

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特朗普之美國經濟政策

特朗普(Donald Trump)成为美国候任总统,令股票市场和投资者感到意外。环球股市在特朗普当选当天急跌,但很快反弹,美股其后再创新高。特朗普近日宣布成为总统后一百日内的政策,包括:

退出跨太平洋战略经济伙伴关系协议(TPP): 特朗普主张贸易保护主意,认为自由贸易令美国工厂移到外国发展,造成美国工人失业。

取消环境限制: 特朗普表明会”取消令到美国能源业工作流失的限制,包括页岩能源和干净煤”来创造”更多高薪工作”。 特朗普亦表示会退出巴黎协议(Paris agreement)。

减少商业监管: 特朗普表示会移除《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)。该法案在2008年金融危机后成立,旨在监管华尔街金融业,令到近年华尔街金融业毛利减少。

加强网络攻击防卫: 特朗普表示会加强联邦政府计算机保安系统和美国军队的黑客能力。

收紧移民政策: 特朗普计划把”非法移民驱逐出境,特别是有犯罪纪录的非法移民”。 特朗普认为非法移民抢去了美国公民的工作。

收紧政治游说行为(Lobby): 政府官员离开政府五年后才能成为说客(lobbyist),禁止官员利用职务影响力有利自己。
**特朗普以”美国为先(Put America First)”为口号,以上政策只需特朗普签署即成法案,无需经过国会审议。** 

对美国经济影响:

贫富悬殊加剧
A) 税项: 特朗普认为”美国35%税率是全球最高公司税率的国家”,认为减税会刺激公司扩张,从而增加就业。实际上,S&P 500指数中最大的50间企业平均税率为24%,税率与国际水平相若。减税只会使美国最富有的1%富人受惠,而不是其余的99%。

B) 资金回流: 企业从减税﹑营运和因政策而得来的额外资金并不会加大就业。过去数年,即使有强劲现金流的美国企业,大部份都把资金以股份回购﹑股息等派发提高每股盈利来支持股价。金融危机后的长期低息环境给企业大量机会来发展,但大部份企业并没有在如此资金充裕环境下扩张。预期企业并不会因为特朗普的政策获得较多的利润而加大就业。

美国债务问题恶化: 根据Committee For a Responsible Federal Budget估计,特朗普将会令美国债务占GDP自1945年新高。特朗普主张大幅减税和增加基建投入和军事防卫,而经济未见明显增长,将令美国入不敷支。

Source: Committee For a Responsible Federal Budget

美国经济增长﹑通胀和利率预期加快上升
A) 特朗普大幅加大财政政策,美国经济增长(GDP)预期加快
B) 特朗普提倡的贸易保护主义,向进出口商品征收关税,会令零售商品价格上升,加快通胀
C) 低失业率和较大通胀增大美国加息机会,预期12月联邦利率将上升0.25%

 

 

投资建议:

买入:

银行股

   受惠美国监管放寛
   利率上升﹑值利率曲线偏斜利好银行业息差﹑毛利
   如: KBW Nasdaq Bank Index (NASDAQ: BKX)

工业股﹑原材料股

    特朗普表示大幅加大财政政策
    在墨西哥边境起道墙
    如: PowerShares S&P SmallCap Indtls Ptflio (NASDAQ: PSCI), Materials Select Sector SPDR (NYSEARCA: XLB)

小盘股 / 细价股

    受惠美国保护主义
    如: iShares Russell 2000 ETF (IWM.P)



資料來源:彭博資訊/大唐投資(證券)

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最后更新于 2016年11月29日 星期二 16:33

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再講分拆殼

再讲分拆壳

 

新龙移动(1362.HK)是全港最大手机分销商,市占率达21.7%,亦为三星本港特约分销商,其占新龙移动95.2%的收入。香港手机渗透率全球第一,三星占港手机市占率约25.4%...而其实,不用太关心公司的业务,因为最终公司应该会踏上卖壳之路。

 

公司2011-2013都录得纯利,但2014年亏损达15,800,000港元,2015年亦只录得纯利641,000港元,可见公司的生意未如理想。若公司业务不赚钱,每年亦要约千万维持上市地位,如果我是大股东一定会待现在壳价水涨船高,善价而沽。

 

公司由新龙国际 (0529.HK)在2015年1月15日分柝出来,公司的集资额不足4000万,扣除包销佣金及其他上市开支后集资不足1000万。公司花费约3,000万把公司上市,相信不在乎区区一千万的集资额,公司啤壳意味浓。

 

再看股权分布,主席林家丰及其胞兄林家名合共持有已发行股本约74%,接近75%上限。CCASS Top 5 + 非流通股票:87.65%,颇为干身,不用怕有供股的可能性,而且股权集中,以全购方式卖壳的机会比较大,安全性较高。

 

公司2016年现金约3,200万,资产净值约为1亿,保守估计加上壳价6亿,卖壳估值为7亿,公司市值为4.5亿,对比现价有约55%的水位,如待市值有机会到达3-3.5亿更值博,对应价位为1.08-1.26元。若能以1.08元买入,卖壳估值为7亿对应价位为2.52元,水位约有130%。

 

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最后更新于 2016年9月30日 星期五 10:45

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一只90分的壳

 

港交所近期狠下决心,打击啤壳及借壳上市行为。啤壳难度上升,成本相应上升,如果壳股需求不变,在供应大减之下,现时在市场的壳股价值难免水涨船高,又再一次,港交所好心做坏事。

 

今次首先跟大家分析一只股票卖壳的可能性。民生珠宝(1466)在2014年经由母公司民生国际(938)分拆上市。集团的主要业务为采购、加工、设计、生产及批发分销珍珠,及含珍珠及不含珍珠的珠宝产品。盈利每年减小,到2016年月业绩开始见红。每年要比千几万维持上市地位,业务又开始蚀钱,大股东卖壳诱因十足。

 

分拆上市,教科书上是可以令公司业务更清晰,释放价值。但实际上系啤多一只壳上市,何乐而不为? 例子如分拆王盈信(015)分别分拆了怡益(1372)及雅骏(1462,现称金诚)两间公司,而两间公司都在两年内火速卖壳,而且分别炒上了数倍及十数倍,成绩相当骄人。盈信今年5月9日再建议分拆建筑及保养业务再独立上市,食过番寻味。讲返民生,大股东现时持股比例达50.74%,CCASS Top 5 + 非流通股票达76.5%,干度可以接受,要炒上及卖壳不难。

 

公司上年9月完成出售物业予大股东郑松兴,似是开始清壳,预备卖壳。另上本年2月亦有配售动作,配股近20%上限(占扩大 之已发行股本约16.65 %),至今那手货一股也不动地放在金利丰,所谓配售给不小于六名承 配 人,但又咁啱六个人都用金利丰,你懂的,股权进一步收干。

 

公司业务简单,现金已有1.6亿,保守估计加上壳价6亿,卖壳估值最小达6.6亿,相应价位为2元,对比现价1.41元有约42%的水位。市值现价4.5亿偏贵,如待市值有机会到达3-3.5亿更值博,对应价位为0.94-1.09元。

 

 

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最后更新于 2016年8月29日 星期一 10:45

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