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胡俍先生

内地将对投资者进行适当性管理

    就上证指数的短线走势而言,反弹相对容易(没有大的技术阻力)的3100-3200点这段已经大致走完,再往上就有明显的技术阻力位元需要克服了,譬如3200点左右不仅有4月19日的缺口,还有3月份的几个局部低点。虽然不敢肯定一定上不去,但至少以目前这点成交量(沪市日成交金额1500-2000亿元)甚难突破。本周四、五(6月22日、23日)回落后,如上证指数还能守住年线,那么还保留上试的希望;否则,这轮短线反弹就算结束了。

    本周内地A股终于被纳入MSCI体系,然而市场毫无反应。指望境外资金因此而蜂拥而至原本就是不现实的,毕竟,以国际通行标准衡量,内地股价明显偏高,除了指数化投资之外,是否纳入MSCI影响有限。

    近来,内地证券行正忙着进行“对股民进行适当型管理”的前期准备工作。据悉以后将把股民分成保守、谨慎、稳健、积极和激进型等五类,不同类型的股民适合买卖风险程度不同的证券,譬如对保守型的会建议:别做股票了(估计不会强制性限制,但很可能增加不少麻烦)。这类具有浓郁内地色彩的事,香港朋友多半会啧啧称奇。然而并不妨碍各位想像:将上亿股民分成三六九等,那将是什么样的工作量?会引发多少纠纷?且要折腾一阵了,边歇夏、边旁观可也。

最后更新于 2017年6月23日 星期五 16:31

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二线蓝筹尚可操作

    上證指數W底大致算完成了(參閱下圖),後面進入短線反彈。3200點以下沒有像樣的技術阻力,漲起來並不難,但再要進一步往上就沒那麼簡單了。



    上期評論曾提到:即便做成底部形態,大致也只能催生出幾周幅度非常有限的上漲,並分析了市場缺乏動力的一些原因。從操作的角度看,護盤資金及其護盤工具(銀行、證券、 保險三類大市值股票)仍然是大盤指數反彈的基礎和中堅,其中保險和銀行還會上漲,但由於已經漲了一個多月了,即便再漲,估計也是跟風者寥寥無幾。如果能將經過一輪調整、現已見底的證券股拉起來,可操作性會好得多,市場效果也會比較好。遊資的概念炒作近來大傷元氣(原因上期已有分析),一時尚難以恢復,因此這輪反彈不必過於關注概念和題材。可操作性相對好一些的是二線藍籌——即具有一定市值和規模的各行業主力公司,業績好、市盈率低,且有相當數量的派息。現在市場中比較大的資金向這類股票集中以圖抱團取暖,致使其走勢呈總體向上的態勢。由於市場的總體弱勢看似還要延續下去,因此這類股票的相對強勢還沒有走到盡頭。只是需要注意的是這也僅僅是相對而言還能經常漲漲,還有點可操作性,並非強勢股的意思。

最后更新于 2017年6月09日 星期五 16:27

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内地股市歇夏

    2005-2007年牛市结束之后,似乎经常会出现夏天没有行情、只能歇夏的状态,估计今年夏天内地市场很有可能再次歇夏。上证指数的W底在构造过程中,最终是否能够成立尚在两可之间。然而问题是即便做成这个底部形态,大致也只能催生出几周幅度非常有限的上涨,聊胜于无而已。笔者在近年来的评论中多次提及:护盘的把大盘指数护住不跌了之后,你是不能指望它还会进一步把指数向上赶的,后面怎么玩全看市场自己了。而这一年多来的市场始终有气无力,起先还勉强算是温和盘升(尽管升势极为平缓),去年年末以来连这点可怜的行情也没有了。指数起大行情原本就没指望过,好在还有点个股行情维持人气,然而今年初以来个股行情明显降温,四月份的那波下跌,虽然从指数上看跌幅有限,但众多个股却又经历了一次股灾。维持盘面最起码的人气的个股行情进来似乎也碰到了一系列的问题,盘面平淡乏味的状态在今后一段时间里可能会变成常态。

    这一系列问题的起点有可能是一年多前的险资举牌万科。民营保险居然有能力汇聚那么多资金、并试图问鼎万科这种规模的上市公司,这可能让管理层感到震惊,并着手干预。在资本市场里野蛮还是文雅不值一提,资金的来路亦非仲介机构过问的事,持股比例都到了那个程度了,居然难觅董事会一席,这就等于告诉大资金:你们就玩玩差价算了,别有通过股市控制企业的念头。这样一来,资本市场优化资源配置的功能大打折扣,对大资金的吸引力也随之大减。

    这两年似乎是靠了存量游资炒作题材股维持股市不至于过于平淡乏味,只是炒得没有章法,吸引不到增量资金、主流资金加盟,炒来炒去始终是存量资金的博弈。这种炒作久而久之难免显露疲态,于是这一、两年以来的由题材炒作所引发的个股行情开始走下坡路。

    在这种状态中,最近又有一些西雪上加霜的事情,譬如前段时间开始(我估计还得持续一段时间)的清理整顿融资。在现在这种市况,别说大的投资资金了,就是有几百万、正儿八经做股票的个人资金,也很少会满仓、更不会融资了。那么都是哪些资金在融资呢?几十万的小资金、想一夜暴富的会融资;拿别人的钱,输了和自己关系不大,一旦博大自己可以分成的一些私募。而这些资金正是这两年来兴风作浪、制造各种题材炒作的主要动力。现在的清查整顿对这些资金来说无疑是釜底抽薪,别说发动新的个股行情了,连原有的仓位也得减下来,所以无心恋战也就理所当然了。

    另外,端午小长假期间管理层公布了一些限制增发减持的新规定。管理层的用意是堵死旁门左道,让大家把资金都放到市场里来、凭本事赚钱。这当然是不错的,从长远来看有利于市场的公平和保护中小投资者。然而就眼下而言,我们不得不承认,这两年来很多个股行情产生的原因就是增发减持,如果没有增发减持的话,有关利益方也不会发动那些个股行情了。所以这些举措对个股行情又是一个有抑制作用的东西。

    管理层注重监管、规范市场的用意当然是好的,然而股民似乎不太理解,他们心里想的是:这也限制、那也不许,那么玩什么呢?清理整顿之余,似乎还得弄点好玩的东西让大家玩玩,否则人走茶凉,最后就威胁到募股圈钱了。记得当年准备证券职业资格考试时背过股市的四大功能:筹资、定价、配置、改制,二十多年来似乎只有筹资一个功能。如果手机只有打电话一个功能,那么也是不会像年在这么火的。

最后更新于 2017年6月02日 星期五 18:35

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构造底部形态

    内地管理层几周以来的清理、整顿是为了化解潜在的风险,但是似乎已经在酝酿当下的风险了,于是护盘再度明显,5月中以来,上证50指数和上证指数的走势迥异,本周四(5月25日)更是强力护盘,把后者又拉回到年线之上。然而一年多来的经验告诉我们:护盘的是只管跌不管涨的。一旦不跌了,护盘的是不是还肯出大力,这往往是很成问题的(否则也不至于护了一年多的盘,但大盘却始终没有像样的行情了)。因此本周四的盘面远不能让人对后市乐观起来。

    上证指数现在还只是在构筑底部形态的当中,而不是底部形态已经构成;即便底部形态构成了,那也仅仅是短线走好,涨个把月的事,至于长线走势的修复则远没这么简单。眼下首先要站稳年线,别再来个一日游、两日游。其次,站到年线之上还不够,还得突破W底的颈线(大家可以看下面的附图),突破颈线之后底部形态才算完成,短线才有望走好。  

最后更新于 2017年5月26日 星期五 15:18

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内地股市平淡乏味

    本周(5月15日-19日)内地股市平淡乏味,上证指数在年线附近窄幅波动。周二曾回到年线之上,盘面显示并非源于护盘、而是众多股票反弹普涨所致,毕竟短线都跌了不少了。周四雄安板块抛盘甚大,多个股票跌停,K线图形具有一定杀伤力。该板块的炒作虽然并不理想,但原先隔三差五还会动一动,现在可能连这点行情也没有了。管理层清理整顿以来,大资金在绩优股上抱团取暖的现象也受到冲击,个别股票还出现较大下跌(如600377),滞涨更是普遍。看来这类股票原先的稳健缓升行情也已不再。长期以来护盘的管跌不管涨的策略是明显的,而且也不重视技术图形,是不会有诸如“长期屈居年线之下会导致中长线趋势下跌”这类想法的。因此只要不出现大幅下跌,护盘就懒得管,至于在年线之上、还是之下则是无所谓的。由于前期已经跌了将近三百点,目前短线技术指标已经处于低位,进一步下跌动力不足,且有一定的技术性反弹要求,因此下周市场似乎不至于成明显的跌势。但上涨的动力也许更弱,连维持盘面具有一定活跃程度的个股行情都有减弱的迹象。
    总之,下周恐怕是更加平淡乏味的一周。

最后更新于 2017年5月19日 星期五 16:46

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胡俍先生简介

中国首席投资策略师
胡先生毕业於复旦大学,并拥有中国证监会颁发的证券投资谘询资格。1993年起从事证券投资谘询工作:曾在《中国证券报》丶《上海证券报》丶《证券时报》丶《文汇报》丶《证券市场周刊》等众多报刊发表大量股评文章,长期担任无锡人民广播电台“林轩不懂股”丶“股海扬帆”节目,上海电视台“今日股市”丶“老左信箱”节目特约嘉宾,对中国证券及期货市场有深厚的认识。


                                                     
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